Semaine à venir : l’inflation américaine va-t-elle continuer à flamber ?

La publication des données clés de la semaine est le rapport sur l’inflation de l’IPC aux États-Unis pour novembre. Combien de temps l’économie américaine peut-elle supporter la chaleur avant que la Fed ne déclenche les extincteurs ? Les banques centrales sont au centre de l’attention, mais ne s’attendent pas pour l’instant à des hausses de taux de la Banque du Canada ou de la Banque de réserve d’Australie. Il y a encore du travail à faire.

Données de l’IPC américain : retraite transitoire – l’inflation est-elle là pour rester ?

En commençant sur le front des données, les statistiques de l’IPC américain pour novembre sont dévoilées cette semaine. Les chiffres de vendredi nous aideront à suivre le récit de l’inflation en cours. La Fed a retiré le mot « transitoire » pour décrire la série continue de prix plus élevés – la seule question est de savoir jusqu’où peuvent-ils aller ?

Les données d’octobre peuvent nous donner quelques indices sur ce à quoi s’attendre : les prix montent, et encore et encore. La croissance de l’indice des prix à la consommation a atteint 6,2 % ce mois-là, en hausse de 0,9 % d’un mois à l’autre, un taux jamais vu depuis décembre 1990.

On pourrait penser que cela inciterait la Fed à agir, en particulier si l’on considère également la tension du marché du travail américain. Les inscriptions au chômage sont au plus bas depuis 1969. Les postes sont nombreux, mais qui va les pourvoir ?

Le président de la Fed, Jerome Powell, a eu un banquet positif dans son assiette en essayant de remettre l’économie américaine sur les rails après la pandémie. Il est toujours le grand patron de la Fed, après sa nomination en tant que président par le président Biden plus tôt en novembre.

Dans des remarques récentes, Powell a déclaré que la Fed accélérerait le rythme de son programme de réduction de l’assouplissement quantitatif. Les marchés s’attendent à une hausse des taux le plus tôt possible. Mais avec le ralentissement de la croissance du PIB aux États-Unis, la Réserve fédérale est prise entre le marteau et l’enclume. Il va devoir resserrer sa politique, mais le faire dans un ralentissement ne présente pas de très bonnes perspectives pour l’économie des États-Unis.

Même ainsi, l’inflation semble être là pour rester. Voyons ce que le rapport IPC de vendredi apporte.

Une hausse des taux de la Banque du Canada est en route – mais pas encore

Les discussions sur une hausse des taux de la BoC ont filtré sur les marchés au cours des deux derniers mois et le gouverneur Tiff Macklem a déclaré que l’une d’entre elles « se rapprochait ». Cependant, cela pourrait être aussi proche que vous le pensez.

« Pour la politique du taux d’intérêt, notre orientation prospective a clairement indiqué que nous n’augmenterons pas les taux d’intérêt tant que le ralentissement économique n’aura pas été absorbé. Nous n’en sommes pas encore là, mais nous nous rapprochons », a écrit Macklem dans un éditorial pour le journal Financial Times à la mi-novembre.

Alors que la Fed abandonne peut-être les vibrations transitoires, la Banque du Canada semble heureuse de s’y tenir. Ceci malgré l’acceptation tacite que les risques d’inflation sont là pour rester. Les pénuries de main-d’œuvre, les ruptures d’approvisionnement et la flambée des coûts de l’énergie constituent un mélange économique dangereux après tout.

Mais alors que Macklem a laissé entendre que les taux pourraient être augmentés, l’un des commentaires de l’un de ses députés de la BoC, Lawrence Schmerbi, à Reuters a fourni un peu plus de clarté sur le calendrier de la hausse.

« Il y a beaucoup d’incertitude quant au moment de la fermeture de l’écart de production, il faut donc faire attention de ne pas supposer que ce sera nécessairement le deuxième trimestre. C’est une fourchette de six mois – c’est notre meilleure estimation », a-t-il déclaré.

L’objectif d’inflation de la BdC est de 2 %, mais des données récentes montrent que l’inflation dépasse largement cet objectif. L’inflation a atteint 4,7 % en octobre, les chiffres les plus récents disponibles, contre 4,4 %. La plage de contrôle de 1 à 3 % de la banque est mise à rude épreuve.

La Banque Scotia estime qu’au moins huit hausses couvrant 200 points de base seront nécessaires au cours des prochaines années afin de maîtriser cette inflation torride. Nous savons que la Banque prévoit d’augmenter les taux, et nous savons à peu près quand. Il s’agit d’attendre maintenant – à moins que le variant du COVID-19 Omicron ne déclenche un autre confinement.

La Banque du Canada donne mercredi son relevé des taux de décembre.

Ne traînez pas non plus pour une hausse des taux de la RBA

Le taux de trésorerie actuel de la Banque de réserve d’Australie est de 0,1 %. Il est à ce plus bas historique depuis un certain temps maintenant. On dirait aussi que ça traîne.

Malgré la montée de l’inflation, le gouverneur de la RBA, le principal banquier central australien, Philip Marlowe, a déclaré que le moment n’était pas venu de commencer à penser à un mouvement de taux.

« Les dernières données et prévisions ne justifient pas une augmentation du taux de trésorerie en 2022 », a déclaré Lowe. « L’économie et l’inflation devraient évoluer très différemment de notre scénario central pour que le Conseil envisage une augmentation des taux d’intérêt l’année prochaine ».

2024 semble être le moment où la RBA déplacera le cadran.

L’inflation sous-jacente a atteint 2,1 % au troisième trimestre. Cela le met en ligne avec la bande cible de 2 à 3 % de la RBA. C’est aussi la première fois que l’inflation sous-jacente atteint ce niveau depuis six ans.

La situation de l’Australie est différente de celle d’autres économies avancées telles que les États-Unis. La participation au marché du travail bat des records. Les systèmes de fixation des salaires mis en place semblent conduire à des augmentations échelonnées, plutôt à des poussées généralisées.

« Nous nous attendons à ce que la reprise se poursuive et que le taux de chômage tende à baisser, atteignant 4 % d’ici la fin de 2023 », a déclaré Lowe. « Il est donc possible que des progrès plus rapides que prévu continuent d’être réalisés vers la réalisation de l’objectif d’inflation. Si c’est le cas, il y aurait lieu d’augmenter le taux de trésorerie avant 2024 ».

Attendez-vous à une déclaration similaire lorsque la RBA prendra la parole mardi matin.

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