Adelanto semanal: ¿la inflación en EE. UU. seguirá volando por todo lo alto?

Los datos más importante que conoceremos esta semana son los de la inflación del IPC estadounidense de noviembre. ¿Hasta cuánto EE. UU. aguantará la inflación en niveles altos antes de que la Fed deba intervenir? Los bancos centrales están en el punto de mira, pero no esperamos que el Banco de Canadá o el Banco de la Reserva de Australia suban sus tipos aún. Aún queda trabajo por hacer antes de eso.

Los datos del IPC de EE. UU.: si ya no es «transitoria», ¿la inflación pasa a ser permanente?

Empezamos con las publicaciones de datos: los del IPC de EE. UU. relativos a noviembre verán la luz esta semana. Las cifras de este viernes nos ayudarán a estar al tanto de la evolución de la inflación. La Fed ha descartado el adjetivo «transitorio» para describir la constante racha de altos precios. Ahora solo queda preguntarse hasta cuánto subirán.

Los datos de octubre podrían darnos algunas pistas sobre lo que podemos esperar: una escalada sinfín de los precios. El crecimiento del índice de los precios al consumo (IPC) alcanzó un impresionante 6,2 % ese mes (esto es, un aumento intermensual del 0,9 %), una tasa que no se veía desde diciembre de 1990.

Lo lógico sería pensar que algo así haría actuar a la Fed, sobre todo si también tenemos en cuenta la complicada situación del mercado laboral estadounidense. Las solicitudes de subsidios por desempleo están en mínimos de 1969. Hay muchos puestos de trabajo disponibles, ¿pero quién los ocupará?

Al presidente de la Fed, Jerome Powell, no le ha ido mal tratando de que la economía estadounidense se recupere tras la pandemia. Sigue siendo el mandamás de la Fed, después de que el presidente Biden le renovara en su mandato a principios de noviembre.

Recientemente, Powell afirmó que la Fed recuperará el ritmo de su programa de desescalada de compra de activos. Los mercados esperan una subida de tipos más pronto que tarde. Sin embargo, con la ralentización del crecimiento del PIB en EE. UU., la Fed se encuentra entre la espada y la pared. Tendrá que endurecer su política, pero hacer esto en plena ralentización no resulta particularmente favorable para las perspectivas económicas de EE. UU.

No obstante, parece que la inflación ha venido para quedarse. El viernes descubriremos qué nos depara el informe del IPC.

El Banco de Canadá subirá los tipos, pero no a corto plazo

En los últimos dos meses, se ha escuchado mucho en los mercados hablar acerca de una subida de tipos del Banco de Canadá (BoC). De hecho, el gobernador Tiff Macklem ha afirmado que «cada vez estamos más cerca». Sin embargo, podría estar tan cerca como crees.

«En cuanto al tipo de interés oficial, en nuestra orientación prospectiva de la política monetaria queda claro que no subiremos los tipos de interés hasta que se absorban los recursos económicos no utilizados. Aún no estamos en ese punto, pero estamos más cerca», escribió Macklem en un artículo de opinión para el Financial Times a mediados de noviembre.

Aunque la Fed pueda abandonar la cantinela de lo transitorio, el BoC parece contento con mantener esta postura, a pesar de que, tácitamente, se ha admitido que los riesgos inflacionarios no se irán a ninguna parte. Después de todo, la escasez de mano de obra, los problemas de suministro de materiales y el aumento de los costes de la energía son una peligrosa combinación económica.

Sin embargo, mientras que Macklem ha dado a entender que los tipos se podrían subir, uno de sus adjuntos en el BoC, Lawrence Schmerbi, en declaraciones a Reuters, ha arrojado algo más de claridad sobre el momento en que se producirá esta subida.

«Existe mucha incertidumbre en todo al momento en el que se cerrará la brecha de producción, por lo que hay que ser cautos y no asumir que será necesariamente en el segundo trimestre. Según nuestras estimaciones más certeras, se producirá en un rango de seis meses», afirmó.

El objetivo de inflación del BoC es del 2 %, pero los últimos datos muestran que la inflación se encuentra muy por encima de esta marca: en octubre, aumentó hasta el 4,7 % desde el 4,4 %, según los datos más actualizados disponibles. Esta situación ha puesto a prueba, en el sentido más estricto, el margen de control de entre el 1 y el 3% del Banco.

Según Scotiabank, en los próximos años, serán necesarios, al menos ocho subidas de tipos que totalicen 200 puntos básicos para apaciguar la inflación desbocada. Sabemos que el Banco SÍ que está planeando subir los tipos, pero apenas sabemos nada del cuándo. Ahora solo toca esperar, a menos, claro está, que la variante ómicron de la Covid-19 dé lugar a otro confinamiento,.

El BoC ofrecerá su declaración de tipos de diciembre este miércoles.

¿Una subida de tipos del Banco de la Reserva de Australia? Esperemos sentados

El tipo oficial actual del Banco de la Reserva de Australia (RBA) es del 0,1 %. Lleva ya bastante tiempo en este mínimo histórico, y también parece que se mantendrá así.

Pese al sigiloso aumento de la inflación, el principal responsable del RBA en Australia, el gobernador Philip Lowe, afirma que no es el momento adecuado para empezar a pensar en tocar los tipos.

«Los últimos datos y previsiones no garantizan un aumento del tipo oficial en 2022. La economía y la inflación tendrían que evolucionar de forma muy diferente a la que hemos planteado en nuestro escenario principal para que el Consejo considere aumentar los tipos de interés el próximo año», zanjó Lowe.

Todo apunta a que 2024 será el año en el que el RBA mueva ficha.

La inflación subyacente alcanzó el 2,1 % en el 3T, situándose en línea con la banda objetivo del RBA de entre un 2 y un 3 %. También se trata de la primera vez que la inflación subyacente ha alcanzado esta cota en seis años.

Las circunstancias de Australia son distintas de otras economías avanzadas, como EE. UU. La participación en el mercado laboral está alcanzando máximos históricos. Los sistemas implementados para fijar los salarios parecen apuntar a aumentos escalonados, en lugar de a repuntes amplios.

«Esperamos que la recuperación continúe y que la tasa de desempleo baje más, hasta alcanzar el 4 % a finales de 2023», dijo Lowe. «Por lo tanto, es posible que un avance más rápido de lo previsto continúe produciéndose hasta alcanzar el objetivo de inversión. En ese caso, se produciría un aumento del tipo oficial antes de 2024».

Cabe esperar unas declaraciones similares cuando el RBA pronuncie su declaración el martes por la mañana.

Principales datos económicos