Adelanto semanal: declaraciones del BCE y el BoC y nuevos datos del IPC estadounidense

Nos depara una semana llena de acontecimientos económicos en Europa con la conferencia de prensa del BCE y su declaración acerca de los tipos. ¿Los cambios en la política económica detendrán el aumento de los rendimientos? En EE. UU., se publicarán los datos del IPC con los que podremos medir los efectos de la inflación. Por su parte, el Banco de Canadá informará acerca de su tipo de interés de operaciones a un día. Además, veremos cómo una perspectiva económica favorable para el país podría traducirse en un cambio en su política de compra de bonos.

¿Retocará el BCE su programa de compra de bonos para lidiar con el aumento de los rendimientos?

El rendimiento de los bonos ha sido el centro de numerosos debates sobre política monetaria en las últimas semanas. Estaremos atentos a la respuesta del BCE a la mayor inclinación de la curva en su conferencia de prensa y declaraciones de esta semana.

Ya hemos visto al miembro del Comité Ejecutivo Fabio Panetta defender la continuación de la compra de acciones y mantener el apoyo financiero mientras dure la pandemia.

«El aumento de la pendiente en la curva de rendimientos ponderada por el PIB nominal que hemos visto no es favorable y debemos resistirla. No deberíamos dudar en aumentar el volumen de las compras y gastar toda la partida del PEPP, o más si fuera necesario», afirmó Panetta el pasado martes, 2 de febrero.

«El respaldo político deberá prolongarse mucho más allá del fin de la pandemia», apostilló. «Los riesgos de un respaldo político insuficiente son mucho mayores que los de brindar mucho soporte. Al mantener los rendimientos nominales bajos durante más tiempo, podemos ofrecer un soporte sólido para preservar las condiciones financieras acomodaticias».

A pesar de estas declaraciones, el lunes, 1 de marzo, se contrajo el programa de compra de bonos del BCE. Ese día, el Banco liquidó 12 000 millones de dólares en compras de bonos, frente a los 17 500 millones de la semana anterior. Según informa Bloomberg, este descenso se debe a unas recompras mucho mayores. ¿Un indicio de un reajuste de la política?

Esto podría ir en contra de los deseos de Panetta: «Debemos establecer la credibilidad de nuestra estrategia demostrando que no se tolerarán los ajustes sin garantías».

Jens Weidmann, Gobernador del Bundesbank alemán, declaró a CNBC: «Tenemos formas de reaccionar a esto. El PEPP brinda cierta flexibilidad y podemos utilizarla para reaccionar ante esta situación».

El programa de compras de bonos de emergencia para la pandemia de la UE se mantendrá hasta marzo de 2022 en estas condiciones, según las cuales, las compras totales ascenderán a 1,85 billones de euros. Según Weidmann, el BCE podría volver a aumentar las compras ante el aumento de los rendimientos.

«Este elemento está sobre la mesa, para poder usar la flexibilidad que tenemos con la implantación del PEPP. Sin embargo, el primer paso es analizar las principales causas y ver el efecto que tiene sobre nuestro objetivo final, que es la estabilidad de los precios», concluyó Weidmann.

Los rendimientos y la respuesta del BCE serán los protagonistas en sus próximas declaraciones del 11 de marzo.

EE. UU.: IPC, rendimientos e inflación

También comprobaremos si la inflación efectivamente está mostrando los dientes en EE. UU. con la publicación del informe índice de precios al consumo (IPC) elaborado por la Oficina de Estadísticas Laborales.

El aumento del rendimiento de los bonos estadounidenses han sido el principal tema de conversación en las última semanas, ya que han afectado a la financiación global. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de referencia superaron el 1,3 % el 17 de febrero y, desde entonces, han aumentado a casi el 1,6 %.

Por lo general, el rendimiento aumenta con las expectativas de inflación, ya que los inversores en bonos se desmarcan más de los activos con rendimientos bajos o negativos en términos reales. Un rendimiento elevado también es sinónimo de un mayor servicio de la deuda para las principales empresas. Este hecho, normalmente, perjudica a los mercados de renta variable, ya que los operadores reevalúan el entorno de inversión.

De hecho, en enero, el IPC se contrajo cuando la inflación bajó al 0,3 % En términos interanuales, el IPC se mantuvo plano en el 1,4 %. El IPC subyacente —que excluye los volátiles precios de la energía y los alimentos— descendió al 1,4 % en enero, desde el 1,6 % de diciembre, por debajo del 1,5 % que preveía el mercado.

Es probable que las presiones sobre los precios hayan sido mayores en febrero.

También estaremos pendientes del aumento de los rendimientos y los niveles de inflación con la llegada de más estímulo como telón de fondo. Con toda probabilidad, el estímulo de 1,9 billones de dólares de Joe Biden se apruebe pronto, lo que se traducirá en más gasto y consumo en la economía del país —al menos, esa es la intención—. Con mayor disponibilidad de efectivo, la inflación puede aumentar.

La publicación del IPC estadounidense de este mes arrojará mucha luz.

Declaración de tipos del BoC: sin cambios a la vista

El Banco de Canadá (BoC) definirá su última política de tipos esta semana. ¿Veremos un menor apoyo económico? Los informes preliminares del PIB apuntan a que la perspectiva económica del país es relativamente sólida, por lo que podríamos asistir a una futura reducción en las compras de bonos.

En su comunicado de prensa de enero, el banco central de Canadá afirmó que mantendría el nivel actual de los tipos oficiales hasta que se alcance el objetivo de inflación. Paralelamente, continuaría con su programa de compra de activos, con compras semanales de bonos por valor de 4000 millones de dólares canadienses.

Sin embargo, las últimas cifras del PIB nos muestran una economía resistente. Según los datos de Statistics Canada publicados el 2 de marzo, en el cuarto trimestre, la economía registró una tasa de crecimiento anualizada del 9,6 %, superando las previsiones del 7,5 % de los analistas.

Probablemente, los tipos de interés se sitúen en niveles próximos a cero hasta 2023. No obstante, los tipos hipotecarios han comenzado a aumentar ante la mayor inclinación de la pendiente de las curvas de rendimientos, pero el tipo básico se mantendrá en niveles bajos durante otro par de años, según afirmó el Gobernador del BoC Tiff Macklem.

Pese a que algunos analistas consideran que una mejor perspectiva económica podría apuntar a un recorte en las compras de bonos, el BoC ha acelerado las compras de bonos provinciales en el marco de una estrategia para contrarrestar el aumento del rendimiento. Además, ha proporcionado mayor liquidez a las provincias para impulsar su economía frente a la actual pandemia de covid-19.

La semana pasada, el banco central compró 436,5 millones de CAD en bonos a través de su programa de compra de bonos provinciales, en lo que supuso la mayor compra desde la instauración del programa en mayo.

Sin embargo, al igual que todas las economías, es poco probable que Canadá anuncie cambios sustanciales en su declaración de tipos del 10 de marzo.

Principales datos económicos de esta semana 

Principales informes de resultados de esta semana